9月份以來，國內鐵礦石期貨價格(I2001)大幅上揚超過15%，估值得到部分修補，悲觀情緒也得到部分修補。我們做空的主要邏輯：一是短期估值得到修補，I2001從低點570元/噸周邊反彈至670元/噸周邊；二是螺紋鋼近月期貨已經升水現貨，估值也得到修補；三是9月下旬下游趕工需求可能走勢偏弱，螺紋鋼短期承壓。
螺紋鋼基差得到修補
9月份以來，螺紋鋼大幅上揚，反彈的主要邏輯是國內需求較好，螺紋鋼降庫存超預期。我們也注意到，RB1910合約基差得到完全修補，下滑到零周邊，故我們認為短期螺紋鋼現貨價格帶動力可能已經計入價格。對需求未來的展望，我們認為，隨著國慶慶祝活動臨近，9月下半月螺紋鋼需求可能逐漸走勢偏弱，螺紋鋼現貨有一定壓力。
螺紋鋼產量仍然不低
生態環境部相關人士曾表示，不搞一刀切，能達到超低排放的企業列為A級，這類企業在本年度冬季無需采取限產，這將導致本年度限產沒有以往嚴格。雖然近期螺紋鋼產量持續走勢偏弱，但是仍然大于上年，本年度限產不嚴的話，我們認為四季度產量給價格帶來向下的壓力較大。
主流礦山供應有所恢復
近期，淡水河谷的發貨量開始上升，澳洲發運已從颶風影響中恢復。后期鐵礦石到港量會逐漸上升，未來港口庫存上升應當是比較確定的，但短期港口鐵礦石庫存很難快速大幅上揚，將維持1.2億噸左右的水平，尚未對鐵礦石現貨造成過大壓力。
總結
未來1—3個月，鐵礦石供應將稍有回升，港口庫存逐漸增加，但短期增量有限，鐵礦石供應方面的壓力小。在產業鏈利潤方面，隨著國慶趕工期收尾，9月下半月國內需求大機率走勢偏弱，這也意味在未來螺紋鋼可能承壓，螺紋鋼在已經修補自身貼水的情況下，短期向上空間較小，現階段RB1910已經升水現貨。結合基本面供需情況，我們看空9月下旬國內螺紋鋼需求，傳導至上游，那么鐵礦石也將承壓。
策略方面：入場做空鐵礦石I2001合約。
風險點：1。國內螺紋鋼需求超預期，2。國內鋼廠9—10月限產大于預期。
入場倉位：在666元/噸以上分批做空；若后續價格反彈，可逢高加倉；最高倉位不超過300手。
目標價位：600—620元/噸。
（文章來源：期貨日報）
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