周二（6月25日），受全球貿(mào)易問(wèn)題、美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能衰退等不利事件的影響，新興和前沿市場(chǎng)似乎鮮有比現(xiàn)在更糟糕的時(shí)候。但若敢于忽視當(dāng)前的動(dòng)蕩局面，則機(jī)會(huì)比比皆是。
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在世界上最富裕的國(guó)家擁有約13萬(wàn)億美元的負(fù)收益率債務(wù)時(shí)，更高的債券收益率具有吸引力。
與此同時(shí)，更優(yōu)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為全球經(jīng)濟(jì)放緩提供了對(duì)沖，股票相對(duì)于估值過(guò)高的發(fā)達(dá)市場(chǎng)而言也提供了逢低吸納的機(jī)會(huì)。
增長(zhǎng)率超發(fā)達(dá)國(guó)家
自從美國(guó)總統(tǒng)特朗普在2018年初加劇了貿(mào)易緊張局勢(shì)以來(lái)，殘酷的拋售潮突顯出新興市場(chǎng)國(guó)家面對(duì)全球事件時(shí)的脆弱，但投資者的悲觀情緒可能過(guò)頭了。
事實(shí)上，情況正好相反。經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，新興市場(chǎng)因貿(mào)易問(wèn)題受到的傷害可能不及發(fā)達(dá)市場(chǎng)。新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)率已經(jīng)比較富裕國(guó)家高出一倍，而且預(yù)計(jì)這種差距還將在未來(lái)兩年擴(kuò)大。
新興市場(chǎng)收益率引人關(guān)注
去年，各國(guó)央行采取措施保護(hù)各自貨幣免受貿(mào)易戰(zhàn)和美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的雙重影響，恢復(fù)了投資者對(duì)持有新興市場(chǎng)債券而非美國(guó)國(guó)債所要求的額外收益率。而現(xiàn)在，通貨膨脹放緩正在增加吸引力。
發(fā)展中國(guó)家的平均價(jià)格增幅接近紀(jì)錄低點(diǎn)，提振了實(shí)際收益率。而且，提供如此豐厚回報(bào)的不僅是土耳其和阿根廷這些最脆弱的國(guó)家，印度、俄羅斯和墨西哥等更強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)體也是如此。
在美聯(lián)儲(chǔ)恢復(fù)加息三年多來(lái)后，對(duì)更高收益率的追逐仍在繼續(xù)。
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經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)有利
從表面上看，未來(lái)12個(gè)月的收益預(yù)測(cè)下降給人的印象是發(fā)展中國(guó)家股票價(jià)格昂貴。然而，分析師對(duì)收益的悲觀情緒與長(zhǎng)期貿(mào)易問(wèn)題這一揮之不去的風(fēng)險(xiǎn)有很大關(guān)系。
鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)有利于新興市場(chǎng)，可能更適宜在排除貿(mào)易緊張情緒的情況下來(lái)看估值。基于經(jīng)過(guò)周期性調(diào)整的長(zhǎng)期市盈率的比較顯示，大多數(shù)發(fā)達(dá)市場(chǎng)相對(duì)歷史平均值被高估。而另一方面，新興市場(chǎng)則略微被低估。
貝萊德亞洲信用債主管表示，該機(jī)構(gòu)對(duì)美元兌亞洲貨幣持中性看法，未對(duì)美元采取重大方向性觀點(diǎn)。預(yù)計(jì)赤字問(wèn)題會(huì)造成美元走低，但表示如果存在避險(xiǎn)情緒，美元可能還會(huì)上漲。
美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)長(zhǎng)期美國(guó)利率展望
美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者發(fā)現(xiàn)，如果要加速美國(guó)經(jīng)濟(jì)，他們可能需要轉(zhuǎn)向比近代歷史水平更低的利率水平。美聯(lián)儲(chǔ)官員估計(jì)，目前所謂的中性利率約為2.5％，低于3月份時(shí)的2.75％和2014年的高達(dá)4％。
這意味著美聯(lián)儲(chǔ)目前在2.25％-2.5％的基準(zhǔn)利率，不太可能提供政策制定者曾經(jīng)以為可以具有的力道，8位政策制定者預(yù)計(jì)他們今年將不得不降低利率，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)增加。
德銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家TorstenSlok說(shuō)，這非常重要，他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)7月將降息。多年來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直在宣稱(chēng)貨幣政策是寬松的，并支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹。經(jīng)過(guò)十年的寬松貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)認(rèn)定政策不再具有刺激性。
巴克萊外匯策略分析師MarvinBarth稱(chēng)，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)防性降息將會(huì)暫時(shí)打壓美元，特別是美元兌G10貨幣，因?yàn)樵谌蚪?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的環(huán)境下，美國(guó)利率優(yōu)勢(shì)遭壓縮。
易匯通行情軟件顯示，美元指數(shù)持續(xù)疲軟，跌破96關(guān)口后略微拉起，現(xiàn)報(bào)96.04，微漲0.05%。
