2019年11月焦炭市場走勢預(yù)測

簡評：10月焦炭在整個黑色系缺乏亮眼表現(xiàn)的情況下，市場情緒悲觀，加上焦炭供應(yīng)偏寬松，焦炭在月中下滑50元/噸，而目前(11月3日)焦炭第二輪下滑50元/噸也基本落實了，跌后焦炭利潤已所剩無幾，目前市場普遍認(rèn)為焦煤11月還將繼續(xù)下滑，對焦炭成本支撐較差，但是目前市場信心依舊悲觀，看空焦炭后市情緒濃厚，不過臨近年底，煤礦生產(chǎn)任務(wù)并不重，加上最近煤礦安全事故頻發(fā)，煉焦煤可以讓出來的利潤有限，而目前焦炭本身利潤不多的情況下，焦炭向下的空間在于焦煤讓利幅度。而目前鋼廠利潤相比焦企則要好比較多，在連續(xù)提降兩輪后，鋼廠態(tài)度也比較謹(jǐn)慎了，預(yù)期11月中上旬焦炭價格繼續(xù)小幅下降或者持穩(wěn)運轉(zhuǎn)，下旬隨著采暖季的來臨，鋼焦企業(yè)相繼限產(chǎn)，焦炭供應(yīng)格局存不確定性。

一、十月焦炭基本面情況回顧

1、價格走勢及盈利情況

1、價格走勢：10月上中旬焦炭價格平穩(wěn)運轉(zhuǎn)，中下旬焦炭價格下滑50元/噸，焦炭市場信心較差，焦炭價格依舊有走低的跡象。31日MyCpic焦炭價格指數(shù)報1811.7較上一工作日持平，10月均價1834.6。各區(qū)域價格指數(shù)如下：東北1823.1(-)，華北1761.3(-)華東1970.1(-)，華中1925.2(-)西北1602.4(-)，西南2118.2(-)

圖1：近一年焦炭價格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：Mysteel煤焦事業(yè)部

2、盈利情況：隨著焦炭價格回落，噸焦利潤降低，焦企盈利狀態(tài)變差，鑒于各地焦煤也相繼下滑，與9月底相比，噸焦盈利下滑幅度較少，10月底Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)查全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利79.48元，相比9月底降低13.05元/噸;其中山西準(zhǔn)一級焦平均盈利76.74元，;山東準(zhǔn)一級焦平均盈利108.86元，;內(nèi)蒙二級焦平均盈利74.67元，較上星期上升30.5元;河北準(zhǔn)一級焦平均盈利88.8元。(該利潤為降完首輪50元/噸之后利潤)

圖2：噸焦盈利與焦企產(chǎn)能應(yīng)用率關(guān)系

數(shù)據(jù)來源：Mysteel煤焦事業(yè)部

2、生產(chǎn)情況

1、產(chǎn)能應(yīng)用率：國慶節(jié)后隨著各地重污染天氣應(yīng)急相應(yīng)的解除，焦企開工率迅速回升至正常水準(zhǔn)，月中焦企產(chǎn)能應(yīng)用率較高，月末由于山東等地又啟動重污染天氣響應(yīng)焦企開工率又有所回落。Mysteel煤焦事業(yè)部10月底統(tǒng)計全國100家獨立焦企樣本產(chǎn)能應(yīng)用率75.14%，周環(huán)比降低1.85%，月環(huán)比上升5.16%，年同比降低2.91%。

圖3：焦企產(chǎn)能應(yīng)用率比對庫存情況

3、出口情況

海關(guān)總署10月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國9月份出口焦炭39.4萬噸，同比降低13.7萬噸，下降25.8%;環(huán)比降低4.7萬噸，下降10.66%。9月份焦炭出口額為10010萬美元，同比降低37.04%，環(huán)比降低16.86%。據(jù)此推算出口單價為254.06美元/噸，環(huán)比下滑18.95美元/噸，同比下滑45.37美元/噸。2019年1-9月份，全國累計出口焦炭516.4萬噸，同比降低25.4%;累計出口金額147540萬美元，同比降低29.5%。

圖4:焦炭出口及同比增加

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、Mysteel煤焦部

4、需求及庫存情況

(1)需求方面：10月由于河北、山西環(huán)保限產(chǎn)影響，10月鋼廠高爐產(chǎn)能應(yīng)用率低于9月，加上鋼材價格下滑，鋼廠原料采購比較謹(jǐn)慎，10月焦炭需求不旺。Mysteel調(diào)查247家鋼廠高爐開工率77.93%，周環(huán)比增1.16%，同比降1.51%;高爐煉鐵產(chǎn)能應(yīng)用率78.48%，周環(huán)比增1.23%，同比降3.23%，鋼廠盈利率86.23%，環(huán)比持平，日均鐵水產(chǎn)量219.45萬噸，環(huán)比增3.45萬噸，同比降9.05萬噸。

圖5：全國鋼廠高爐產(chǎn)能應(yīng)用率與焦炭庫存比對

(2)庫存方面：10月焦炭總庫存小幅增加，月底總庫存(鋼廠+焦企+港口)為963.01萬噸，比9月底增20.98萬噸，從庫存結(jié)構(gòu)來看，鋼廠焦炭庫存與港口焦炭庫存幾乎不變，焦企場內(nèi)焦炭庫存增長尤為明顯。

圖6：近兩年鋼廠、焦企、港口焦炭總庫存走勢

1、焦企方面：Mysteel調(diào)查100家獨立焦企，10月焦企焦炭庫存明顯增長，廠內(nèi)焦炭庫存由9月末的31.58萬噸上升到10月末的60.32萬噸。由于下游河北、山西等地鋼廠始終處于小幅限產(chǎn)中，加上鋼材價格表現(xiàn)較差，鋼廠盈利情況也不佳，對于原料采購比較謹(jǐn)慎，基本即用即買，部分鋼廠適當(dāng)控制到貨，焦企銷售壓力加大。

2、鋼廠家面：Mysteel調(diào)查110家鋼廠樣本焦炭庫存微幅下降，整體上相對平穩(wěn)，10月末為453.89萬噸，比9月底部降2.86萬噸，變化極小。本年度以來鋼廠焦炭庫存始終處于中等以上水平小幅調(diào)整，出于對后期鋼材并不太看好的考慮，鋼廠采購原料的策略也尤為謹(jǐn)慎，基本即用即買，維持廠內(nèi)焦炭庫存穩(wěn)定，部分鋼廠適當(dāng)控制到貨。

3、港口方面：10月港口焦炭庫存穩(wěn)中微降，10月底為448.8萬噸，比9月底部降4.9萬噸。由于焦炭行情較差，港口焦炭成交較少，價格穩(wěn)中有降，預(yù)期港口焦炭的高庫存仍將繼續(xù)維持較時間。9月底港口焦炭庫存：天津港36.3增0.3，連云港7.5減1，日照港164增4.7，青島港241平，總庫存448.8增4。

圖7：2017-2019年港口焦炭庫存走勢

數(shù)據(jù)來源：Mysteel煤焦事業(yè)部

二、總結(jié)及后期預(yù)判

1、10月焦炭價格走勢簡單總結(jié)

10月焦炭弱勢運轉(zhuǎn)主要因素是：
1、10月焦企受環(huán)保影響比較小，焦炭供應(yīng)偏寬松;
2、10鋼材價格下滑，鋼廠盈利情況較差，通過降低原料采購價格降低鋼材成本;

3、焦煤價格也相繼下滑，10月焦化利潤雖回落不明顯，焦企仍保有一定利潤，焦企生產(chǎn)積極性不減，且預(yù)期焦煤仍有一定下降空間。

2、10月鋼材可能走勢

Mysteel認(rèn)為：11月鋼鐵市場，隨著限產(chǎn)的擾動、基本面壓力的持續(xù)緩解，及其風(fēng)險的持續(xù)釋放，或?qū)⒊霈F(xiàn)間歇性上漲，但也仍然面臨各類悲觀預(yù)期，做空資本必然不會輕易放手，而產(chǎn)業(yè)資本也積極采取風(fēng)險防范措施，鋼材價格在壓力下仍將延續(xù)探底展望11月鋼鐵市場，期間雖有反復(fù)，但仍有下滑空間，不同類別仍有分化。

3、焦炭目前面臨的態(tài)勢及預(yù)期

1、庫存方面：從目前的庫存結(jié)構(gòu)看，而鋼廠和港口庫存已較長期保持穩(wěn)定，而焦企面臨著較大的庫存壓力，所以最近對于鋼廠的提降，焦企并沒多大反抗的籌碼，從目前的開工率判斷，焦企庫存還有持續(xù)小幅增加的趨勢，部分焦企銷售面臨壓力，而目前的鋼廠焦炭冬儲的概念已逐步弱化，預(yù)期最近鋼廠焦炭庫存保持平穩(wěn)。

2、供應(yīng)及利潤方面：由于11月份國內(nèi)北方區(qū)域進入采暖季，預(yù)期最近各地將會相繼出臺詳細(xì)的停限產(chǎn)措施，但一般供暖季是11月15日開始，焦企即便執(zhí)行停限產(chǎn)措施，亦是11月中下旬，那么11月上中旬焦企依舊保持較高開工率，下旬可能隨著政策的出臺開工率下降。而目前焦炭平均利潤仍將近100元/噸，雖不算高位在鋼材盈利一般的情況下，該利潤水平也不算太差，在政策可以的情況下，焦企依舊將開足馬力生產(chǎn)，那么這將導(dǎo)致11月上中旬焦炭依舊處于供應(yīng)寬松的局面，焦炭價格仍面臨下滑的壓力。

3、需求方面：同樣的，在11月上中旬采暖價限產(chǎn)到來之前，預(yù)期鋼廠焦炭需求平穩(wěn)，基本即用即買為主，目前焦炭市場依舊悲觀，市場信心比較一致，在這種現(xiàn)象下，鋼廠并不會加大采購力度。由于鋼材利潤一般且對后期鋼材價格并不看好，鋼廠對原材料成本控制更加嚴(yán)格，以期待通過降低原料價格維持鋼材的利潤。所以11月上中旬焦炭需求將持續(xù)目前的狀態(tài)，等采暖季到來鋼廠限產(chǎn)預(yù)期需求疲軟。

4、上游煉焦煤情況

Mysteel認(rèn)為十一月煉焦煤市場偏空：一方面，焦煤大礦四季度長些價格雖然持穩(wěn)，但隨著市場煤種的跌落，部分公路價格已然下滑調(diào)整60-70元/噸，仍有下旬補跌長協(xié)價的可能;另一方面，目前煤企庫存中高位，部分降價后庫存依舊難以消耗，銷售壓力偏大，持續(xù)下滑概率較大，優(yōu)良煤種價格或?qū)��?chuàng)新低;另外，下游焦價第二輪下滑在即，需求短期仍以偏弱為主。綜合來看，隨著前期焦炭的下滑，煤價將繼續(xù)跌破新低，十一月整體延續(xù)下行態(tài)勢，需求暫無提高空間，若大礦長協(xié)調(diào)整，市場煤也將普遍下滑。

總結(jié)：目前焦炭的關(guān)鍵問題依舊是焦炭供應(yīng)寬松，還有一個原因是對于后期山東等地焦炭去產(chǎn)能進度市場存懷疑態(tài)度，認(rèn)為難以根據(jù)進度如期完成。從利潤角度來看，焦炭兩輪下滑之后焦炭所剩無幾，部分焦企處于虧損邊緣，而目前市場看空焦炭的的一個主要理由是認(rèn)為11月焦煤價格還將有一個較大幅度的下滑，但是臨近年底，煤礦生產(chǎn)任務(wù)并不重，加上最近煤礦安全事故頻發(fā)，煉焦煤可以讓出來的利潤有限，而目前焦炭本身利潤不多的情況下，焦炭向下的空間在于焦煤讓利幅度。鋼廠家面，雖利潤比上年大幅走跌，但目前鋼材利潤相比焦炭則要強比較多，盈利較好的鋼廠利潤率仍在10%左右，利潤尚可，而對于山東去產(chǎn)能，雖市場預(yù)期難以全部如期退出產(chǎn)能，但鋼廠仍對此比較謹(jǐn)慎，并且馬上進入產(chǎn)暖季，后期限產(chǎn)對于焦鋼企業(yè)的影響尚不明朗，鋼廠不會貿(mào)然對焦炭繼續(xù)壓價。整體來看來，預(yù)期十一月月焦炭中上旬小幅下降(下滑幅度50左右)或者持穩(wěn)運轉(zhuǎn)，下旬則受各地采暖季政策影響較大，方向尚不明確。