多重利好猶存 甲醇仍有上行空間

多重利好猶在

  由于美伊沖突，加上伊朗限氣，最近甲醇價格強勢反彈，1月以來，鄭醇主力合約2005反彈幅度超過8%。

  中東地緣風險頻出 抬升進口甲醇價格

  自1月3日美國在伊拉克定點沖洗伊朗伊斯蘭革命衛隊“圣城旅”負責人蘇萊曼尼以來，美伊矛盾猛然激化，盡管后續美伊均表示無意參與戰爭，事件暫停和，但其實自2019年9月沙特油田遭無人機襲擊以來，中東局勢總體動蕩不安，地緣政治風險頻出。中東區域是我國zui關鍵性的進口甲醇來源區域，2019年1—11月，我國累計進口甲醇970.2萬噸，其中來自伊朗的甲醇有263.8萬噸，占比高達到27.2%。另外，沙特甲醇占比10.2%，阿曼占比10.6%，阿聯酋占比9%，整個中東區域合計占我國甲醇進口量的57%。因此，中東局勢動蕩必然會影響我國甲醇的進口量。

  近些年來，隨著伊朗甲醇新裝置的持續投入生產，以及歐美國家對伊朗的制裁，伊朗的甲醇50%左右發往中國，且在我國甲醇進口量的占比份額日趨提高，因此本次美伊沖突在化工品中對甲醇的影響zui大。從價格方面分析，中國甲醇進口貨物定價分為伊朗貨與非伊貨兩類，伊朗貨一直是外盤價格的低點。而受美伊沖突影響，低價伊朗貨可能會逐步減少，2020年外盤長約伊朗貨源成交價格格相對較高，后續進口甲醇的價格底部或有所抬升。

  寒潮來襲 影響伊朗甲醇裝置開工

  據了解，最近受寒潮影響，伊朗天然氣供應緊張，政府為保民生，已經減少工業用天然氣的供應，這將影響天然氣制甲醇裝置的開工。目前確切消息是，伊朗ZPC的兩套共330萬噸的裝置繼續停車檢修，重啟時間暫不確定；原計劃于最近開車的Busher?165萬噸裝置也繼續停車。預期Marjan?165萬噸裝置、Kaveh?230萬噸裝置、FPC?100萬噸裝置和KPC?66萬噸裝置也將受到影響，關注后續裝置動態。

  目前，伊朗甲醇裝置停車時間無法預估，視天氣情況而定，若事件影響持續擴大，伊朗廠家或宣布不可抗力，暫停或者暫停甲醇長協供應。本次伊朗限氣預期將影響伊朗區域甲醇產量1.5萬—3萬噸/天，短期對中東和亞洲甲醇供需態勢都將有較大影響。若后續伊朗甲醇裝置陸續停車，預期一季度我國甲醇進口量將持續減少。

  國內港口供給緊張 庫存持續下降

  在美伊沖突和伊朗限氣發生以前，甲醇的港口供應已經呈現偏緊狀態：2019年12月以來，隨著沙特IMC、伊朗ZPC、馬油以及新西蘭甲醇裝置的停車檢修，2020年1—2月甲醇到港量將明顯減少。據統計，從1月10日至1月26日中國甲醇進口船貨到港量在53萬噸周邊，比前期明顯減少。2020年一季度外盤仍有較多裝置停車檢修預期：1月7日，位于卡塔爾Mesaieed?99萬噸/年甲醇裝置停車檢修，1月13日美國USA?natgasoline175萬噸裝置故障停車；馬油、文萊BMC以及沙特Ar?Razi在一季度均有檢修計劃。同時，最近CFR中國主港與CFR東南亞價格差距擴大，套利空間打開，預期轉口數量將增加。

  外圍供應的減少以及沿海烯烴廠家拿貨積極、維持高開工水平，導致甲醇的港口庫存，尤其是江蘇港口庫存顯著下降。據統計，截止1月9日當周，江蘇區域甲醇港口庫存46.5萬噸，較2019年10月zui高點的90.4萬噸下降了43.9萬噸，其中可流通貨源11萬噸，較上年同期低，港口區域甲醇供應明顯偏緊。

  總之，在甲醇港口供給緊張的情況下，美伊沖突和伊朗限氣加劇了這一局勢。盡管最近國內甲醇維持高開工，且西南西北氣頭裝置有恢復生產預期，但在內地港口套利空間沒有持續打開的背景下，內地貨短期無法緩解港口供給緊張的局面。因此，筆者認為甲醇后續仍有反彈空間。