最近PVC市場以區間振蕩為主。三季度國內PVC裝置開工率逐步提升部分乙烯法裝置投入生產擴產，供應量有一定程度增加，而需求也由淡季逐步轉為旺季，房地產韌性較強，供需整體矛盾不大。宏觀政策方面，環保方面8月份華北區域部分下游企業限產；庫存方面華東、華南市場庫存去化加快，但華東同比仍明顯大于上年。另外9月份沙特黑天鵝事件，對PVC產生幾日的提振，但之后快速向下回歸。
檢修恢復堆疊新增投入生產供應端仍有壓力
根據隆眾資訊的預估，2019年1—9月份國內PVC產量在1425萬噸，比上年同期增加12萬噸左右，主要表現在新產能帶來的產量增量增加。本年度化工行業安全事故較多，導致PVC常年停車的裝置增加了79萬噸/年。但考慮到本年度已新增產量72萬噸/年，而且新疆宜化30萬噸/年的裝置已復產，因此本年度有效產能還是有所增長。月度供應數據來看，三季度供應壓力明顯大于同期，9月份以后PVC檢修企業減少，上游開工陸續提升，且四季度檢修計劃一般較少。四季度安徽華塑、聚隆化工、新疆中泰等裝置投入生產概率較大，產能共計59萬噸/年，供應端將面臨一定壓力。2020年投入生產計劃也比較巨大，包含了280萬噸/年的產能，若能準時投入生產一半，增長速度和本年度大體相當。
PVC投入生產情況
2019年PVC裝置投入生產情況企業名稱工藝產能投入生產計劃魯泰化學電石法122019年1月投入生產陜西北元電石法152019年4月投入生產寧夏金昱元電石法202019年4月投入生產寧波韓華乙烯法102019年7月技改擴產泰州聯成乙烯法152019年7月投入生產河北滄州聚隆化工電石法23企業初步預期10月底開始試產開車安徽華塑電石法16計劃2019年年底投入生產新疆中泰電石法20計劃2019年10月份投入生產齊魯石油化工乙烯法35預期2019年底投入生產2020年PVC裝置投入生產計劃企業名稱工藝產能投入生產計劃青島海灣集團乙烯法40計劃2019年年底或2020年德州實華姜鐘法20計劃2019年4季度投入生產，但安評環評仍未通過，投入生產或推遲萬華化學(煙臺)石油化工乙烯法40計劃2020年投入生產河北滄州聚隆化工乙烯法40企業初步預期10月底開始試產開車內蒙古鄂爾多斯氯堿化工電石法40計劃2020年投入生產烏海中聯化工電石法50計劃2020年投建，待官方宣布新疆金暉兆豐能源股份電石法50計劃2020年投入生產一期50萬噸
庫存去化速度尚可
雖然供應量略有增長，但華東、華南市場需求逐步由淡季進入旺季，而且PVC地板等新興需求保持旺盛，PVC供需矛盾不大。華東、華南區域市場庫存去化有所加快。華南市場庫存已至較低位置，華東市場庫存繼續延續高位回落態勢。連續回落的市場庫存，使華東區域基差堅挺，但也要關注下游囤貨采購而前置部分季節性需求之后，供應回升后的市場庫存回落是否持續。雖然8—9月份華東市場庫存去化加快，但并尚無改變同比相當高的格局，截至9月下旬，華東及華南總庫存同比仍高31.6%。
四季度地產基礎建設需求仍有韌性
冬季北方地產項目的停工將導致PVC季節性需求削弱。東北、華北區域管型材企業在冬季將陸續減少生產負荷并將多余貨源發往華南區域。但本年度地產高韌性于預期，商品房銷售、房屋竣工雖仍處于負增長區間，但負增長率逐步縮小；而且房屋新開工在基數相當高的基礎上，增長速度回落速度并沒有顯著加快；房屋施工面積增長速度仍處高位。其中房屋施工面積增長速度對應電氣施工等施工初期需求；銷售增長速度為領先指標，對應室外施工完成后期需求；房屋竣工對應裝修需求。
最近中共中央、國務院印發了《交通強國建設綱要》，該綱要指出了我國基礎建設發展的方向，表明我國基礎建設需求仍有比較大增長空間。組合此前加快地方政府專項債券發行使用及央行降準等信息，因此可見目前貨幣政策邊際寬松，逆周期調控加大，將對PVC基礎建設需求產生支撐。
結論：PVC也可以將持續區間振蕩
綜上，四季度PVC供應端檢修減少，并有一定新產能投放壓力，但需求端地產、基礎建設韌性較強對供應壓力產生一定對沖。庫存或完成三季度的快速去庫而轉為相對平衡的狀態。基差方面，目前期貨價格略有貼水反映了一定供應端的悲觀預期及其季節性因素。總之，四季度PVC行情或仍以振蕩為主。
另需注意的是，9月28日為中國對境外PVC反傾銷調研期的到期時間，屆時若反傾銷政策仍未延續，韓國、日本及我國臺灣區域PVC也可以將出口至國內，繼而打破目前我國內地PVC供需相對平衡的格局。(作者單位：國元期貨)
本文內容僅供參考，據此入市風險自擔
（文章來源：期貨日報）
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