大跌之后 瀝青的變與不變

 八月初與六月初瀝青的行情非常相似，其中蘊含了一些變與不變。首先，原油大幅下挫不變但油市基本面持續好轉，八月初與六月初宏觀風險并沒有完全釋放，中美貿易摩擦環境下原油都經歷了一輪大幅下挫。六月以來美國煉廠開工高位，八月原油庫存持續去化逼近五年均值基本面持續好轉。

  其次，瀝青開工維穩但煉廠利潤好轉，庫存持續去化。八月初與六月初全國瀝青煉廠開工變化不大，需求仍相當低迷。七月全國瀝青產量環比下降與往年季節性增長趨勢不符，庫存持續去化，煉廠利潤相比六月大幅好轉，對開工的大幅提高還未看到。

  第三，馬瑞原油相對充足但制裁措施尤為嚴厲。六月初與八月初國內馬瑞原油到港都相當充足，八月環比六月增長幅度很大，上半年原料斷供話題熱度退去，市場開始關注瀝青需求嗎，但變化的是8月5日美國重提委內瑞拉制裁，特朗普最新行政令不單禁止美國企業和個人與馬杜羅政府發生商業往來，還將讓那些與委內瑞拉有聯系國家的企業面臨美國的連帶制裁，原料斷供風險讓這個八月不同。

  第四，多頭尚未完全回歸持倉空頭大幅下挫。六月初與八月初前二十多頭總量都處于弱勢，但八月初前二十多空倉差大幅下挫，主力空頭倉位大幅下挫，空頭一家獨大的局面不再。

原油大幅下挫不變但油市基本面持續好轉

  八月初與六月初宏觀風險并沒有完全釋放，美方依然出爾反爾，中美貿易摩擦環境下原油都經歷了一輪大幅下挫，但六月以來美國煉廠開工恢復至高位，八月原油庫存持續去化逼近五年均值基本面持續好轉。瀝青現貨價格重心持續上移，八月初基差水平比六月初大幅向上修復。

打開App 閱讀最新報道

瀝青開工維穩但庫存持續去化

  八月初與六月初全國瀝青煉廠開工變化不大，開工增長幅度顯著的是東北和長三角，但進入八月以來東北地區氣溫下降，煉廠開工逐步下降，長三角地區煉廠開工同比增長幅度也在下降，八月煉廠利潤雖然好轉，但對開工的帶動目前還未看到。中石化下半年仍有減產計劃，國慶前華北—山東煉廠限產也是大機率事件，上半年總體開工同比增長6%，煉廠庫存同比增長幅度4%，近期煉廠庫存去化趨勢相當明顯，但市場庫存去化仍較慢，總體需求并沒有有大幅好轉；七月全國瀝青產量環比下降與往年季節性增長趨勢不符（中石化下滑之勢明顯），降雨大幅下滑施工條件好轉。

馬瑞原油相對充足但制裁措施尤為嚴厲

  六月初與八月初國內馬瑞原油到港都相當充足，八月環比六月增長幅度很大，上半年原料斷供話題熱度退去，市場開始關注瀝青需求，但變化的是8月5日美國重提委內瑞拉制裁。特朗普最新行政令不單禁止美國企業和個人與馬杜羅政府發生商業往來，還將讓那些與委內瑞拉有聯系國家的企業面臨美國的連帶制裁，原料斷供風險讓這個八月有所不同。另一變化是八月到港166萬噸，其中三船70萬噸是由俄羅斯石油公司提供，傳統供應來源的量不足，后期委內瑞拉制裁一旦涉及有關企業，不單俄石油供應有限，傳統來源馬瑞原油也有斷供風險。

  多頭尚未完全回歸持倉空頭大幅下挫  六月初與八月初前二十多頭總量都處于弱勢，但八月初前二十多空倉差絕對值大幅下挫，主要是主力空頭倉位下降，空頭一家獨大的局面不再。