7月26日消息，國內商品期貨日盤收盤總體漲跌參半，鐵礦石期貨領漲，焦炭、紅棗及蘋果期貨走高幅度居前，雞蛋、甲醇期貨下跌幅度明顯。值得關注的是，鐵礦石期貨再度沖擊900元/噸整數位關口，至收盤報892.0元。
截至日盤收盤，行情表現如下：
今年以來，鐵礦石價格總體出現強勢走高行情，主要矛盾在于消費需求不降反增的背景下供應持續偏緊。而鐵礦石供應端突發因素一波三折，從巴西潰壩到澳大利亞颶風，再到力拓因開采困難調低年度目標，供應端變故不斷推高鐵礦石至近5年高位。然而我們認為下半年鐵礦石供給缺口仍然存在，縱然需求環比有所下滑，價格仍易漲難跌。
下半年礦山恢復生產難度大
日前力拓與BHP等陸續發布了二季度產銷報告，報告顯示本年供應端缺口依然存在，并且宣布了后續其將檢修等生產計劃，意味著受季節性檢修影響，澳巴發運量將進一步下降。全局來看，下半年澳洲三大礦山發我國的鐵礦石比上半年將減少760萬噸。以BHP為例，根據BHP發布的財年報告數據，其2019財年目標產量從2.73億—2.83億噸調整到2.65億—2.70億噸。從目前公開的數據來看，BHP2019年上半年發貨同比減少300萬噸。雖然BHP尚未公開2020財年目標運量，但由于其新項目SouthFlank的投產時間是在2021年，因而預計BHP新財年發貨同比持平，預計2019年下半年BHP發貨量較上半年進一步減少411萬噸。
今年由于主流鐵礦供給減少，引起市場對非主流鐵礦產量的討論。但從上半年發貨數據來看，實際上并沒有看到四大礦山之外的非主流礦產量大幅增長。隨著鐵礦石價格上調及利潤推動，市場一直充斥著非主流礦恢復生產的消息，比如塞拉利昂、印度礦等，甚至部分礦山也公開了恢復生產計劃。但新建礦山投資周期跨度很大，縱然恢復生產，也很難在2019年下半年投產。另外，非主流鐵礦品位較低，可出口的高品礦量不高，一般以出口中低品礦為主。因而，非主流鐵礦的實際增量對2019年下半年的鐵礦供應影響甚小。
需求環比下滑有限
上半年，國內生鐵產量不降反增，導致鐵礦石需求維持高位，從而在供給緊張的態勢下推高鐵礦石價格。根據數據統計局數據，1—5月生鐵產量累計3.35億噸，同比增長9.7%。港口疏港量為鐵礦石需求的直觀指標，數據顯示，其1—6月均值為285.7萬噸，鐵礦石疏港同比增長3074萬噸，從側面反映了上半年鐵礦石需求強勁。然而下半年鐵礦石需求在環保壓力下或逐步下滑。日前多地政府頒布新限產文件中，均不同程度地收緊了限產，新增影響生鐵產量預計8萬噸，減少進口礦需求11萬噸。且從執行情況看，本輪限產執行較為嚴格，有鋼廠進行扒爐停產，且政府方面態度強硬，并采用督導組入駐、增長監控攝像頭等方式對鋼企進行監督。
但鐵礦石價格保持高位，嚴格限產有利于修復成材利潤，鋼材利潤較好將持續提升鋼廠主動增產的意愿，非限產地區可能受利潤推動增長產量，而限產地區可能經過改變爐料配比增產，各行各業利潤一直是決定產量的主要因素。因而下半年決定鐵礦石需求并不是環保，而是以房地產和基建為主的鋼材需求，下半年鐵水產量縱然受部分地區環保政策影響有所下滑，但從全國來看鐵礦石需求仍可能維持在較高程度。
多重因素助力
環保限產收嚴、監管方面干預短期或對礦價走高有一定的阻力，但鋼廠進口燒結礦庫存維持在較低水平、供給端難超預測，且主流品種庫存占比持續下滑，多重因素將共同助力鐵礦石價格堅挺。中長久來看，基本面供給偏緊或成常態，若制造業PMI指數未明顯好轉，預計環保政策仍有放松空間，因而鐵礦石價格總體仍易漲難跌。
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