繼7月22日PTA主力合約TA909午后直線跳水大幅增倉下降，尾盤跌停后，23日開盤后盤面再次低開低走，午盤收盤前封死跌停，主力合約TA909收盤較上一日下挫5.01%至5504元，持倉增加7.8萬手至149.8萬手。根據鄭商所的交易規則，某一期貨合約在收盤前五分鐘內開板，不計入漲跌停板，下一交易日不進行擴板，TA909合約22日收盤前5分鐘內展現短暫的開板成交，因而23日并未擴板。由于22日收盤09合約結算價較高為5794,23日5%的漲跌停板幅度在[5504,6084]之間，因而23日跌停收盤價較上一交易日收盤僅下跌92元。23日收盤，主力合約TA909封死跌停，24日將進行擴板，漲跌停板幅度在8%。
回顧TA近一個月的行情，連續漲停后迅速跌停的行情多次出現，盤面一天300個點的調整極端行情在近一個月屢見不鮮，然而PTA現貨產業鏈的基本面卻未發生大的變化，本輪的大幅下跌需求偏弱背景下供應商挺價意愿松動是核心邏輯。
淡季缺乏新訂單，聚酯持續低產銷，需求弱是基本面主基調
5月底滌絲價格跌到低位，織造低原料備貨下進行了3輪原料集中補貨，聚酯庫存被織造搬光，而PTA工廠開始出現陸續檢修，現貨庫存緊張下，盤面大幅走高。隨后坊間傳聞的舉報信以及PTA場外期權爆倉事件打斷了多頭勢如破竹的漲勢，盤面出現明顯減倉下跌。此輪潮水退去，需求端疲態漸漸顯現。
終端織造端，6月中旬后在買漲不買跌的心態下，持續抄底備貨滌絲原料，進入7月后江浙織機的原料備貨頂峰達到20—30天，成品坯布庫存雖然在上漲程序中，有部分新訂單下達，但新訂單不明顯，隨著原料的下跌疊加進入淡季，坯布庫存天數再次上漲到42.5天。淡季缺乏新訂單下，織造消化原料備貨為主，聚酯經歷持續近20天的低產銷，截止23日7月滌絲平均產銷僅3成左右。隨著織造消化原料庫存，上周織機的原料備貨天數下降至12.1天中性水平，但現階段處于夏季高溫淡季，部分消化完原料庫存的裝置逐步開始停產，加彈和織機下降較快。根據CCF統計，截至目前綜合江浙加彈、織造開工分別在73%、63%，分別較6月底高位下降17、16個百分點。預期隨著終端原料備貨的消化，停車或進一步加重。
隨著織造持續低原料購買，終端持續負反饋到聚酯端，滌絲庫存累庫迅速，當前POY、DTY、FDY庫存分別為13.4、17.9和8.5天，相較6月下旬的聚酯負庫存來講，當前庫存天數已經讓部分感到庫存壓力，聚酯工廠停車降負逐步增加，部分產品的現金流也較差或在盈虧平衡線附近，部分聚酯工廠已逐漸開始降價促銷，甚至有工廠開始出售PTA原料。
月底主流供應商挺價意愿松動，現貨流通偏緊格局小幅變化
雖然需求端持續負反饋，但整個7月維持現貨偏緊格局，主流供應商前期回購現貨，隨后供應商改變銷售策略，貿易商向好基差下捂盤惜售，整體現貨市場流通貨源偏緊，PTA加工利潤和基差堅挺維持高位。7月9日福化450萬噸大裝置停車檢修落實，且計劃檢修時長維持20天至月底，供應端開工負荷收縮明顯。
進入7月底，前期停車的洛化裝置重啟，福化450萬噸的大裝置也即將重啟，市場上的供應或顯著增長。此外，部分工廠和下游PTA合約結算周期每月26號至下月25號，主流供應商抬高月均價后前期收購的非主港貨出貨意愿增加，主港貨也陸續在現貨市場出售，現貨流通偏緊格局小幅變化，需求仍然偏弱的背景下，主流供應商挺價意愿松動，成為行情下跌的導火索。
除了基本面的供應商態度小幅變化外，市場上各類傳聞也滿天飛，中拓系穿倉出逃PTA場外期權風險事件持續發酵，主流供應商現貨套保09合約，也成為盤面下跌消息面影響因素，但這些多是傳言，并未得到確切證實。
基本面仍然偏弱，關注大廠態度和滌絲產銷狀況
當前需求偏弱的基本面未發生明顯變化，7—8月高溫季節是下游織造傳統的淡季，織造降負幅度增加，原料大幅下跌下滌絲工廠降價促銷，聚酯端庫存逐漸有壓力，后續仍有聚酯工廠有降負意愿，下游向上的負反饋或倒逼原料價格進一步下跌。
但是在9月底220萬噸PTA新裝置投產之前，PTA整體社會庫存不高，供應端，市場的流通現貨仍然不多，主流供應商控盤的能力仍然較強。需求端，市場對金九銀十旺季仍有預測，織造持續低采購下，原料備貨消化結束后或仍有集中備貨需求，因然后續關注大廠和滌絲產銷情況。
中長期來看，隨著中化弘潤、恒逸文萊的PX裝置投產，四季度新鳳鳴大裝置投產，大格局上成本坍塌疊加供應寬松，建議逢高沽空遠月。(作者單位：海通期貨)
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