國慶節過后，螺紋鋼價格再次走勢偏弱，鋼鐵產能投放延續，市場供求關系持續惡化。新產能投放已經快速開啟，供給壓力增大。據數據統計，前8個月螺紋鋼實際產量增長速度為9.10%，產能投資增長速度高達27.6%，粗鋼產量的增長將持續加速，全年潛在的產量增長速度預期將不能低于11%。環保限產措施對產能投放的影響繼續弱化，在生態環境部明令冬季采暖季限產不得“一刀切”的背景下，四季度供應投放壓力是投資者必須關注的核心問題。
國慶節過后，螺紋鋼材價格格再次走勢偏弱，鋼鐵產能投放延續，市場供求關系持續惡化。8月份鋼材價格指數為3860元/噸，同比減少17.34%，顯著差于上年同期反彈8.86%的市場表現。自2018年以來，受產能投放和環保政策調整影響，螺紋鋼供應持續增長，鋼市供求關系明顯走勢偏弱，新產能投放是鋼材價格下降的主要壓制因素。庫存方面，8月份市場庫存量為1300萬噸，大于上年同期291萬噸，同比增長28.9%，市場庫存出現增長，供求關系承壓。
粗鋼產量保持在高位區間，鋼廠庫存開始增加。從重點企業日均粗鋼產量口徑來看，二季度至今粗鋼日均產量均值為202.53萬噸，大于上年同期的194.75萬噸的均值，也大于年初的188.75萬噸的均值，粗鋼產量持續創新高。同時，截至8月中旬，鋼廠庫存總規模為1314萬噸，大于上年同期1233萬噸庫存程度，也呈現出庫存增長，供需承壓的態勢。
行業環保實施“一廠一策”政策，推高高爐開工率，鋼廠盈利面走勢偏弱。生產方面，二季度至今高爐開工率均值為68.95%，相對低于上年同期的69.04%，大于上半年均值67.38%的水平。盈利方面，二季度至今，鋼廠盈利面均值為80.21%，低于上年同期的84.39%，雖較上半年均值77.67%有一定回升，但8月份盈利水平依舊下降至年內低位水平74.6%，這表明環保政策調整及下游鋼廠環保能力提高，供應能力提高。
從短流程煉鋼來看，利潤同樣反映出走勢偏弱的態勢，6—8月份需求淡季電爐噸鋼利潤均值為9元/噸，大大低于上年同期均值471元/噸的利潤水平，也低于3—5月消費旺季均值246.43的狀態。
鋼材出口改善動力不夠，難以緩和供應壓力。8月份鋼材出口501.0萬噸，同比減少14.8%，低于前8個月累計同比減少4.72%的水平，而前8個月鋼材累計出口4499萬噸，較上年同期出口減少223萬噸，海外市場難以分擔國內供應壓力。
鋼鐵產業固定資產投資見頂下降，但投資規模仍保持在高位區間，產量持續釋放，產能投放壓力增大。鋼鐵產業固定資產投資自本年度4月創出累計同比增長43.4%后出現高位下降，數據顯示，前8個月產業固定資產投資累計同比為27.6%，低于上月的37.8%，投資仍然處于放緩中。前8個月，粗鋼產量與生鐵產量累計同比增長速度分別為9.1%、6.9%，仍然顯著大于上年同期5.8%、0.8%的增長速度，表明產量處于投放當中。另外，本年度以來，生鐵產量出現快速增長，并大幅縮小與粗鋼增長速度的差距，表明本年度產量的投資更多向長流程鋼廠傾斜，短流程產能投資或出現一定的放緩。
四季度成材市場展望
從供應面來看，新產能投放已經快速開啟，供給壓力增大。據數據統計，前8個月螺紋鋼實際產量增長速度為9.10%，產能投資增長速度高達27.6%，粗鋼產量的增長將持續加速，全年潛在的產量增長速度預期將不能低于11%。環保限產措施對產能投放的影響繼續弱化，在生態環境部明令冬季采暖季限產不得“一刀切”的背景下，四季度供應投放壓力是投資者必須關注的核心問題。
另外，四季度基礎建設等固定資產投資料將繼續走勢偏弱，鋼材需求增長速度趨弱，傳統采暖季需求壓力增大。數據顯示，前8個月，固定資產投資累計同比增長速度為5.5%，自上年7月份去杠桿政策調整的低點小幅上調后重又下降至這一水平。分行業來看，自2018年以來獨自支撐全社會投資的房地產投資已經開始見頂并將開始下降，前8個月地產投資累計增長速度為10.20%，增長速度與上月持平，較4月份的高點下降1.3%，從下半年的基數反彈來看，下半年地產投資下降確定。基礎建設投資方面，雖然部分專項債可適合于資本金，再次加杠桿融資，支持基礎建設投資，但在政府仍強調控制隱形債務的背景下，基礎建設投資回升的幅度受限，預期四季度基礎建設投資增長速度回升至5%—7%的水平。
從信貸數據來看，8月份社會融資存量同比增長10.70%，與上月持平，相對低于上年同期的10.80%，市場融資需求依舊低迷，實體經濟融資需求不佳，這加大了四季度需求不佳的態勢。貨幣供應面也表現出同樣的態勢，8月份M2平均月增長8.2%，低于上年同期持平，8月份M1平均月增長2.66%，大大低于上年同期的3.9%。
鋼材出口仍將乏力。從全球市場來看，美國經濟體本年度也追隨全球主要經濟體下降趨勢，生產活動出現下降。從主要經濟體的制造業PMI指數來看，8月份全球PMI指數均值為49.5%，顯著低于上年同期的52.60%，歐元區和日本經濟仍舊在跌破榮枯線以下運行，經濟滑入衰退。8月份，兩國的PMI數據顯示，歐元區和日本經濟分別為47.0%、49.30%，低于上年同期的54.6%、52.5。全球經濟增長放緩，鋼材消費疲軟格局明確，海外緩和供應壓力不實際，四季度國內市場壓力增大幾成定局。
不過，鐵礦石帶來的成本反彈壓力依舊支撐成材市場中樞。由巴西潰壩導致的鐵礦石市場短缺，從當前看略見緩和，但對成材市場依舊構成支撐。港口庫存下降至1.2億噸，同比減少17.6%，62%鐵礦石到岸價格錄得89.6美元/噸，同比反彈30.04%，考慮到淡季市場可能已知的市場補充庫存壓力，鐵礦石市場或仍將獲得支撐，依舊對成材構成部分支撐。
綜上所述，“高供應”堆疊需求疲軟背景下，四季度成材及黑色系板塊存在調整訴求，逢高沽空或為zui佳投資選擇。(作者單位：中輝期貨)
本文內容僅供參考，據此入市風險自擔
（文章來源：期貨日報）
